Le nombre d'emplois élevé élimine les craintes de récession et montre que la Fed n'a pas besoin de bouger


La croissance de l'emploi en mars a retrouvé un niveau plus normal de 196 000, après la faiblesse de février, ce qui suggère que le ralentissement au premier trimestre s'estompe.

La masse salariale de mars, meilleure que prévue, combinée aux 33 000 emplois révisés mais toujours étonnamment bas de février et à la moyenne supérieure à 312 000 de janvier, porte la moyenne sur trois mois à 180 000 emplois en bonne santé par mois. Ce chiffre est inférieur aux 223 000 en 2018, mais correspond à un marché du travail solide dans une économie en croissance.

Les économistes s'attendaient à 175 000 emplois pour mars. Le taux de chômage est resté à 3,8% comme prévu. L'une des sources de faiblesse dans le rapport est la hausse salariale inférieure aux attentes de 0,1% à la suite du gain plus important que prévu de février [0,4%].

Dans l’ensemble, toutefois, le rapport sur l’emploi de mars est le dernier d’une série de données plus fiables publiées cette semaine, notamment des ventes de logements plus fortes et une reprise de l’activité manufacturière ISM. Les craintes de récession sont en train de s'estomper, les économistes étayant leurs attentes quant à la croissance du PIB, certains d'entre eux voyant plus de 2% au premier trimestre par rapport à des prévisions antérieures proches de 1% ou moins.

"La disparition de l'économie américaine a été grandement exagérée", a déclaré Ward McCarthy, économiste financier en chef chez Jefferies. McCarthy a déclaré que le premier trimestre de cette année suit le schéma de croissance généralement plus faible du début de l'année suivi d'un rebond.

Les rendements du Trésor ont glissé immédiatement après les gains salariaux plus faibles du rapport sur l'emploi de mars, mais ont ensuite rebondi, les traders se concentrant sur les aspects liés à la croissance des gains d'emplois. Les actions se sont négociées à la hausse et le dollar était plat après avoir fluctué.

"Je pense que c'est un chiffre positif pour le risque", a déclaré Brian Daingerfield, responsable de la stratégie de change du G10 chez NatWest. "C'est une bonne combinaison de chiffres d'emploi forts et de salaires faibles ou d'inflation. Cela dissipe les craintes d'un ralentissement de la croissance américaine. Vous avez une croissance forte mais pas nécessairement suffisante pour forcer un réajustement du marché vers une Fed plus agile."

Ed Keon, stratège en chef du marché à l'AMQ, a déclaré que les gains salariaux étaient "solides mais un peu en deçà de leur sommet".

"Je pense que ce nombre va probablement augmenter mais pas suffisamment pour attiser les craintes d'inflation ou ramener la Fed à la hausse", a-t-il déclaré. "Dans l'ensemble, c'est un bon rapport solide qui devrait être bon pour les actions mais pas autant pour les obligations."

Bien que les craintes d’une récession américaine s’atténuent, le rythme de la croissance est nettement inférieur à celui de plus de 3% au milieu de l’année dernière. La croissance du premier trimestre a été d'environ 2% et les économistes prévoient une croissance légèrement supérieure à 2,5% au deuxième trimestre.

"Le rythme des gains a ralenti. Nous avons assisté à un ralentissement du rythme des gains d'emplois, ce à quoi on peut s'attendre avec un ralentissement de la croissance économique", a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez Grant Thornton. Elle a également déclaré que la fermeture d'une usine GM en Ohio était un frein aux emplois dans le secteur manufacturier, comme elle s'y attendait. Le secteur de la fabrication a perdu 6 000 emplois, tandis que les soins de santé [49 000 emplois] et les services professionnels et techniques [34 000 emplois] ont enregistré des gains importants.

Swonk a déclaré qu’elle voyait toujours un risque de récession pour l’année prochaine, mais que le rapport sur les emplois, étonnamment décevant, publié en février, ne signalait pas un ralentissement. "Le mauvais chiffre pour février était mauvais pour février. Il y avait toujours un effet important sur le secteur de la construction, beaucoup de pertes dans la construction. C'était en réaction au très bon mois de janvier. Je le considère simplement comme une moyenne mobile. la moyenne mobile diminue », a-t-elle déclaré.

Mais bien que la tendance soit moins rapide, elle a déclaré que le rapport de mars était toujours bon. "Nous avons encore des travailleurs à bas salaires qui gagnent des salaires et plus d'emplois de cadres moyens et supérieurs. C'est bon. C'est globalement une meilleure qualité", a-t-elle déclaré.

"Nous sommes revenus à 2% [croissance]. Ce n'est pas une récession. C'est un marché du travail en bonne santé, et cela en dit plus long sur le faible taux de chômage auquel nous sommes confrontés plus tôt dans le cycle", a-t-elle déclaré.

Sur le marché à terme des fonds fédéraux, les traders ont continué de parier sur une réduction partielle des taux pour 2019. Il y a un peu plus d'une semaine, le marché affichait une détente sur 25 points de base, soit 25 points de base, mais ce niveau est tombé à 15 points de base. d’assouplissement, selon Jon Hill, stratège en taux chez BMO.

Le rapport sur l'emploi a fondamentalement laissé la position du marché sur la position de la Fed inchangée, a déclaré Hill. Le mois dernier, la Fed avait éliminé ses prévisions de hausse des taux cette année et ne s'attendait plus à un changement de taux pour 2019. Face à l'inquiétude grandissante des marchés à propos d'une récession, les traders ont cherché à réduire davantage leurs taux, mais certaines de ces inquiétudes ont été atténuées. apaisé par l'amélioration des données et l'avancement des négociations commerciales américano-chinois.

"La position patiente de la Fed est cimentée par la baisse de l'inflation, mais la croissance a eu des effets positifs sur la création d'emplois", a déclaré Daingerfield.

McCarthy a déclaré qu'il n'était pas préoccupé par l'augmentation de salaire inférieure en raison de l'augmentation de 0,4%, mieux que prévu, en février. Il a également souligné que la croissance des salaires du personnel non supervisé moins rémunéré avait été supérieure de 0,3% en mars.

Bien que l’économie ait nettement ralenti par rapport au rythme de l’année dernière, elle risque désormais moins de tomber à un taux de croissance inférieur à la moyenne, sauf choc exogène.

"Le risque pour l'économie américaine provient principalement d'un ralentissement de l'économie mondiale avec le Brexit. L'Europe et la Chine sont une préoccupation majeure pour les responsables de la Fed", a écrit Chris Rupkey, économiste en chef des finances chez MUFG Union Bank. "L'économie américaine reste toutefois une île de prospérité relative et, avec le ralentissement progressif des taux directeurs par la Réserve fédérale, les perspectives de croissance pour cette année sont positives."

Source : https://www.cnbc.com/2019/04/05/strong-jobs-number-dashes-recession-fears-and-shows-fed-it-does-not-need-to-move-on-rates.html